Hallo
Ich muss für mein Studium eine Analysearbeit über Air France - KLM anfertigen. Ich bin gerade bei der Unternehmensbewertung. Als ich die Eigenkapitalquote zu Marktwerten zur Berechnung des WACCs ermittelte, ist mir aufgefallen, dass diese sehr viel kleiner als die bilanzielle ist. Und zwar liegt das am Marktwert des Eigenkapitals. Ich habe die Gesamtzahl der Aktien mit dem durchschnittlichen Börsenkurs von 2007 multipliziert und ich komme auf einen Wert von knapp 8 Milliarden. Das Problem ist nur, dass das Bilanz-EK 10,6 Milliarden beträgt. Wie kann das sein? Normal müsste der Marktwert doch weit über dem Buchwert liegen.
Die Folge ist, dass ich auf einen sehr niedrigen WACC komme (4,21% n. St.). Hat jemand eine Ahnung, wie so was möglich ist. Im Geschäftsbericht stehen keine weiteren Hinweise
Marktwert des Eigenkapitals. Ich habe die Gesamtzahl der
Aktien mit dem durchschnittlichen Börsenkurs von 2007
multipliziert und ich komme auf einen Wert von knapp 8
Milliarden. Das Problem ist nur, dass das Bilanz-EK 10,6
Milliarden beträgt. Wie kann das sein? Normal müsste der
Marktwert doch weit über dem Buchwert liegen.
wieso das? Wir reden hier über die Passiv- und nicht die Aktivseite. Auf der Passivseite wird nur sehr selten mit Marktwerten gerechnet. Nur weil die Aktienkurse fallen, ändert sich nichts am bilanziellen Eigenkapital. Schließlich ist dieses schon im Unternehmen.
Die Folge ist, dass ich auf einen sehr niedrigen WACC komme
(4,21% n. St.). Hat jemand eine Ahnung, wie so was möglich
ist.
Als ich die Eigenkapitalquote zu Marktwerten zur Berechnung
des WACCs ermittelte, ist mir aufgefallen, dass diese sehr
viel kleiner als die bilanzielle ist. Und zwar liegt das am
Marktwert des Eigenkapitals. Ich habe die Gesamtzahl der
Aktien mit dem durchschnittlichen Börsenkurs von 2007
multipliziert und ich komme auf einen Wert von knapp 8
Milliarden. Das Problem ist nur, dass das Bilanz-EK 10,6
Milliarden beträgt. Wie kann das sein? Normal müsste der
Marktwert doch weit über dem Buchwert liegen.
Nein, nicht zwangsläufig. Der Marktwert reflektiert ja die Meinung des Marktes, der Kapitalmarktteilnehmer, betreffend des Unternehmenswertes. Wenn sich auf dem Markt ein Kurs einstellt, der zu einem geringen EK-Marktwert (im Vgl. zum bilanziellen EK) führt, dann ist das kein Widerspruch. In solchen Fällen bestünde die Option, dass Unternehmen „billiger“ am Markt zu erwerben und dann zu zerschlagen (Stichwort: Firmenjäger). Hier läuft dann oftmals im Unternehmen einiges schief.
wieso das? Wir reden hier über die Passiv- und nicht die
Aktivseite. Auf der Passivseite wird nur sehr selten mit
Marktwerten gerechnet. Nur weil die Aktienkurse fallen, ändert
sich nichts am bilanziellen Eigenkapital. Schließlich ist
dieses schon im Unternehmen.
Beim WACC Verfahren werden aber Marktwerte verwendet! Und natürlich kann es vorkommen, dass das bilanzielle EK größer als der Marktwert ist.