Rendite bei Übernahme

Wissenschaft Wirtschaftswissenschaften
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Hallo,
ich habe seit längerem keine Firmenbewertungen nicht mehr gemacht und versuche es nun mir wieder beizubringen. Hoffe mir kann einer helfen :smile:

Gehen wir davon aus das eine Firma einen EBIT von 1,000,000 hat und wir kaufen diese für 4x EBIT --> 4,000,000

Wie hoch ist die Rendite bei dieser Investition?

Als erstes würde ich die Eigenkapitalkosten( 2Mio) und Fremdkapitalkosten (2Mio) berechnen.

EBIT: 1,000,000
Multiple: 4x
Wert: 4,000,000

EBIT/EV = 25%

Equity: 2,000,000
Debt: 2,000,000

Cost of Debt: 5% = 100,000
Cost of Equity: risk free rate (3%) + market risk premium (4%) x beta (0,87) = 6,48% = 129,600

WACC: DEBT/Total Capital x cost of debt + equity/total capital x cost of equity

WACC: 2,000,000 / 4,000,000 x 5% + 2,000,000 / 4,000,000 x 6,48%

0,025 + 0,03 = 5,5%

4,000,000 x 5,5 % = 220, 000

EBT 1,000,000 - 220,00 = 780, 000

EBT/ Total Capital = 19,5%

Stimmt das so?

Danke!

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Equity: 2,000,000
Debt: 2,000,000

Cost of Debt: 5% = 100,000
Cost of Equity: risk free rate (3%) + market risk premium (4%)
x beta (0,87) = 6,48% = 129,600

WACC: DEBT/Total Capital x cost of debt + equity/total capital
x cost of equity

WACC: 2,000,000 / 4,000,000 x 5% + 2,000,000 / 4,000,000 x
6,48%

0,025 + 0,03 = 5,5%

4,000,000 x 5,5 % = 220, 000

EBT 1,000,000 - 220,00 = 780, 000

EBT/ Total Capital = 19,5%

Ist das Beta das Leveraged Beta oder das Unlevered Beta? Ich glaube, es fehlt in der Berechnung der Tax-Shield (oder du hast uns diesen Teil der Berechnung nur unterschlagen)…

Gruß
Sheldrick

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4,000,000 x 5,5 % = 220, 000

EBT 1,000,000 - 220,00 = 780, 000

EBT/ Total Capital = 19,5%

Ab dem WACC kann ich dir nicht mehr folgen… Welche Rendite willst du berechnen?
Gewöhnlich wird der WACC dazu benutzt, die Free Cash Flows to the Firm abzuzinsen… Die Summe der Barwerte ergibt dann den Firm-Value. Ziehst du davon dann den Dept ab und rechnest den Cash dazu, erhälst du den Equity Value (= Firmenwert ohne Schulden = Kaufpreis). Denn kannst dann mit deinem Multible vergleichen…

Gruß
Sheldrick

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Ist das Beta das Leveraged Beta oder das Unlevered Beta? Ich
glaube, es fehlt in der Berechnung der Tax-Shield (oder du
hast uns diesen Teil der Berechnung nur unterschlagen)…

Gruß
Sheldrick

Es handelt sich um Leberaged Beta und Tax-Shield hab ich einfach mal für die Rechnung hier unterschlagen.

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Hallo Sheldrick,
mir ist klar, dass man den WACC für eine DCF benutzt. Ich überlege nur wie man berechnen kann wie hoch die Rendite ist wenn man für ein Unternehmen einen Teil mit Fremdkapital und einen Teil mit Eigenkapital bezahlt. Daher dachte ich wenn ich erst die Eigenkapitalkosten mit HIlfe des CAPM berechnen und dann diese ins WACC einsetzte ich meine Kapitalkosten erhalte.

Anders gefragt, welchen Ansatz würdest du nehmen um meine Frage zu beantworten.

Vielen Dank!

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Es handelt sich um Leberaged Beta und Tax-Shield hab ich
einfach mal für die Rechnung hier unterschlagen.

Tax-Shield wäre wichtig, da es den Leverage-Effekt verstärkt…

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Servus,

also wenn ich das richtig verstanden habe willst du die Rendite auf das eingesetzte EK berechnen? Also z.B. die EK-Rendite bei verschiedenen EK-FK Verhältnissen?

Wenn ja, dann würde ich die Rendite auf das Gesamtkapital (z.B. EBIT) abzüglich der Kosten für das FK rechnen… Wenn du das Ergebnis ins Verhältnis zum eingesetzten Kapital setzt bekommst die Rendite auf das eingesetzte Kapital.

Oder hab ich da nen Denkfehler?

Greetz
Sheldrick

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Es handelt sich um Leberaged Beta und Tax-Shield hab ich
einfach mal für die Rechnung hier unterschlagen.

Tax-Shield wäre wichtig, da es den Leverage-Effekt
verstärkt…

da hast du vollkommen recht aber ich hab’s einfach hier vergessen :smile:

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Ok, dann rechnen wir es nochmals:

Firmenwert 4x EBIT = 4,000,000
FK: 2,000,000
FK-Kosten: 5% = 100,000
EK= 2,000,000

1,000,000 - 100,000 = 900,000 EBT

900,000/2,000,000 = 45%

Rendite von 45%, richtig?

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Wenn der Kaufpreis des Unternehmens Firmenwert-Debt ist, also 4.000.000-2.000.000 dann ja.

Greetz

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Ein echtes Schnäppchen übrigens :wink:

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Wenn der Kaufpreis des Unternehmens Firmenwert-Debt ist, also
4.000.000-2.000.000 dann ja.

Greetz

Der Kaufpreis betrug doch 4,000,000 und ich hab ihn mit 2Mio EK und 2Mio FK finanziert. Deshalb habe ich ja bei der EK-Rendite 900,00/2,000,000 gerechnet.
Ist das so falsch?

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Ein echtes Schnäppchen übrigens :wink:

ja 45% Rendite ist sicher nicht schlecht :smile: